再生铝投资分析：“双碳”背景下 进入量价齐升高

  根据国际铝业协会数据（最新），中国再生铝产量从2000年的142万吨增长至2019年的1140万吨，占全球再生铝产量的35%，位居第一，复合增长率达11.6%，行业发展较快。但从再生铝产量占比来看，由于电解铝产能产量更快增长，再生铝产量占比持续下降，2019年约占24%，而全球中等水准为33%，中国仍有较大发展空间。

  旧废铝接力新废铝支撑行业发展。2000年至2007年是中国再生铝产量快速地增长阶段，当时中国正处于电解铝及铝材加工产能快速扩张时期，伴随铝材加工产生的新废铝也随之迅速增加，占比不断的提高，支撑了行业发展。

  此后，随着国内铝产品存量不间断地积累，以及资源回收体系的逐渐完备，旧废铝开始更快增长，接力新废铝支撑行业发展。我国旧废铝回收率（旧废铝/报废量）从2000年的66%到2019年提升至76%，增长显著，但距离欧洲的79%（2019年）和日本的81%（2019年）仍有提升空间。随着中国铝材加工产能增长趋缓，未来旧废铝占比或将逐步提升，支撑行业继续发展。

  进口政策趋严背景下，进口原料数量逐渐下降，但原料品质逐年提高。2012年以来我国废铝进口量呈现下行趋势，2020年进口82万吨，同比下降41%。而近年来废铝进口量的下降，主要因为国家对于固废进口的政策趋严。2017年4月，《关于禁止洋垃圾入境推进固态废料进口管理制度改革实施方案》中明白准确地提出将一步有序的限制废物的进口；2019年7月起，废钢铁、铜废杂料、铝废杂料等8个品种固态废料，从《非限制进口类可用作原料的固态废料目录》调入《限制进口类可用作原料的固态废料目录》，废铝进口进一步受到限制。与此同时，随着进口标准的趋严，进口原料品质逐年提高。根据CMRA，我国进口原料铝含量从2016年的50%提高到2020年的91%以上，质量提升显著。

  预计到2030年中国再生铝产量CAGR达8.2%，未来或将成为万亿级市场报废铝量与经济周期有一定相关性。从欧洲历史表现来看，GDP高速增长期后的15-20年通常迎来报废铝量的高速增长期，其背后原因主要在于，报废铝主要来自于基建、建筑、汽车、包装等领域，经济高增长时期用铝量也较高。

  叠加资源回收体系逐渐完备，中国再生铝迎来下一个快速地发展阶段。随着中国再生铝行业的持续不断的发展，预计中国废铝回收率将持续提升、熔炼损失率继续降低。在未来高报废量时期，预计到2030年中国旧废铝与新废铝年回收量合计将达到近2500万吨，支撑2020-2030年间再生铝产量复合增速为8.2%，中国再生铝产量有望迎来下一个快速地增长阶段；长久来看，预计2030-2050年间，再生铝行业长期增速有望维持在4%左右，市场规模或从千亿走向万亿。

  “双碳”背景下，预计铝供需紧张格局面临扩大，铝价或保持高位，且有进一步增长潜力，再生铝或进入量价齐升高景气阶段。需求方面，城市化不断推进及新能源产业持续不断的发展带动铝材需求维持较高增速。而供给方面，以中国火电铝为重要组成部分的供给结构，存在高耗能、高排放问题，产能扩张受限，面临转型。水电铝与再生铝是两大转型路线，但水电铝产能空间存在限制。在供需缺口或持续扩大的背景下，再生铝或为未来主要供给增量，同时再生铝作为更优发展路径，有望受政策持续利好，行业增长或可持续保持强劲。

  铝凭借其优秀的物理特性和高可塑性，下游需求较为分散，在碳中和背景下，铝材和铝基材料需求或将维持迅速增加。根据CM Group的《铝需求的全球大趋势和区域及市场部门增长前景评估》报告，预计到2050年全球铝需求量将达到3.35亿吨/年，未来30年复合增长率达到4.2%，高于OECD预测的全球GDP复合增速2.6%，主要需求增量集中在新能源汽车市场及电力电缆等基础设施建设上。

  新能源产业高质量发展带来电力电缆等基础设施建设需求也将贡献需求增量。电力电缆方面，据CM Group统计，2019年铝需求量约650万吨/年，在发展中国家电网建设、新能源发电项目并网、发达国家旧电缆翻新、全球电网并网等需求带动下，预计到2050年电力电缆用铝量将达到2300万吨/年，复合增速达到4.3%。此外，世界银行预计风电及光伏装机用铝量也将达到550万吨/年。新能源产业高质量发展带来基础设施建设用铝量较大增长空间。

  在包装及耐用消费品领域，铝材产品逐渐出现了对其他材质产品的替代。在包装领域，铝材凭借其出色的可回收性等特性，铝罐、铝盒、铝箔袋等使用量明显增多。而在耐用消费品领域，出现了铝制热交换器替代了铜制热交换器，并大范围的应用于空调等产品。CM Group预测2019-2050年耐用消费品的铝需求复合增速或将达到6.4%，尽管其基数较低，耐用消费品也将贡献较大铝需求增量。

  电解铝是全球主要铝供给来源，中国火电铝贡献绝大部分产量。根据国际铝业协会(IAI)数据，尽管海外再生铝产业高质量发展较好，但全球电解铝产量占铝材总产量比重近20年稳定在77%左右，电解铝仍是主要供给来源。其中，1990年以来，中国电解铝产能快速扩张，2020年电解铝产量达到3733.7万吨，占全球电解铝产量57%，期间复合增速达到21%。而在能源结构方面，以煤为原料的火力发电占比达到88%，水电、核电及其他可再次生产的能源占比仅12%。

  目前再生铝行业集中度不高，长期资金市场正加速布局这一优质赛道，但同时又有一些初具规模的有突出贡献的公司，我们大家都认为是投资这一赛道的较好时间窗口。其中存在两种盈利模式：再生铝或再生铝+铝材加工。再生铝业务盈利空间低、材料成本及资金敏感性高，只布局再生铝业务或难以实现快速产能扩张；而铝材加工公司布局再生铝在实现用户减排需求的同时还能减少相关成本，具有内在扩张动机，且在资源渠道与保级利用方面更具优势。此外，依照国家《危废名录》调整，铝灰渣等危废处理会是伴随再生铝业务产生的新市场。我们大家都认为铝材加工公司在布局再生铝业务上或更有优势。行业壁垒方面，短期内资源、资金渠道为代表的成本管控能力是行业主要壁垒，支持产业链高水平发展的有关技术是行业长期壁垒。

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  北极星固废网获悉，广西平果市再生铝循环经济产业园项目（一期）工程总承包中标候选人公示，广西第六建筑工程有限公司与广西贵港建设集团有限公司、广西百纳建设集团有限公司联合体预中标该项目，投标报价为28343.339123万人民币，详情如下：

  “有色金属行业未来只有走绿色发展之路，才能让世界更加‘有色’。”作为全国人大代表，中国铝业集团高端制造股份有限公司(下称“中铝高端制造”)党委副书记、总裁李谢华2日表示，在全球绿色经济的大趋势下，“减量”和“循环”是最普遍的两项策略。在航空航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑等几

  1月5日，鑫铂股份发布了重要的公告称，公司非公开发行股票募集资金总额不超过134,500.00万元，在扣除发行费用后的募集资金净额全部用于以下项目：（一）年产60万吨再生铝项目年产60万吨再生铝项目通过全资子公司鑫铂环保实施，建设地点位于安徽省天长市安徽滁州高新技术产业开发区，项目建成后将可实现年产60万

  尊敬的行业朋友，您好：易贸公司将于2022年4月27-28日在浙江杭州召开“2022（第九届）中国国际铝加工及再生铝技术大会”，此次会议将以【推动产业技术创新升级，构建低碳循环绿色制造体系】为主题，设置会议分论坛：熔铸技术专场、轧制技术专场、挤压技术专场、再生铝技术交流4个专场及1个二次铝灰处置

  易贸铝加工及再生铝技术大会会议调整通知尊敬的嘉宾、合作伙伴、业界同仁们：大家好！感谢各位一直以来对易贸的全力支持。因全国多地疫情突发，为保障行业企业及各位基本健康安全，经商议决定，原定于3月23-25日召开的“2022（第九届）中国国际铝加工及再生铝技术大会”调整为2022年4月27-28日举办，会

  “2022年的铝加工及再生铝技术大会好像增加不少新的内容形式”“除了新增的再生铝专场和铝灰处置与利用的话题讨论，还有非常多专业的熔铸、轧制、挤压技术内容探讨交流.....”“说不完的话，不如一起去看看吧”主办单位：易贸信息科技（上海）有限公司、易贸信息科技（烟台）有限公司特邀支持单位：浙江

  2021年“绿色、低碳、双循环”无疑是今年最热的词语，再生、保级还原、二次铝灰处置及资源化利用、铝加工产品创新升级、绿色生产人机一体化智能系统亦是铝行业的热点话题，面对行业加速“洗牌”，加强自身实力，提升产品质量，加强企业高端产品生产技术水平尤为重要。

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  南山铝业公布，公司拟与联合新材料技术投资有限公司共同出资设立“龙口南山再生资源有限公司”(暂定名，最终以国家有关部门审批及核准的名称为准，“合资公司”)，主要是做金属废料和碎屑加工处理。

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  北极星环卫网获悉，秦皇岛市人民政府发布《秦皇岛市生活垃圾分类管理办法》，本办法适用于本市城市区内生活垃圾的源头减量、分类投放、分类收集、分类运输、分类处理、资源化利用及其管理、服务、监督等活动。本市农村里的生活垃圾分类管理规定由市人民政府另行制定，自2024年2月1日起实施。全文如下：《秦

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  12月13日，莆田市再生资源回收体系建设项目遴选社会资本合作人重新招标，再生资源回收体系建设，包括前端回收、运输环节和终端处置，具体包括投放低价值积分兑换回收柜，托底对废旧纺织物、废塑料、废玻璃等低值类可回收物进行回收；建设一批技术先进、管理规范、与垃圾分类相衔接的再生资源绿色分拣中

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  北极星固废网获悉，近日，青岛西海惠洋再生资源有限公司成立，法定代表人为张健，注册资本1000万元。营业范围包含：再生资源回收（除生产性废旧金属）；再生资源加工；再生资源销售；固态废料治理等。据爱企查股权穿透显示，该公司由惠城环保全资子公司青岛西海新材料科技有限公司、惠恩新材料发展(海

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  涟源市人民政府发布关于涟源海螺水泥窑综合利用一般固废15万吨技术改造项目环境影响报告表受理情况公示，涟源海螺水泥窑综合利用一般固废15万吨技术改造项目服务范围拟定以湖南、湖北、江西的一般固态废料，技改项目一般固废综合利用依托现有4500t/d新型干法水泥生产线，仅利用一般固态废料替换部分冶

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